2022-04-11 06:34:45
5月2日，讯，近日国泰君安发布针对新秀丽的最新研报。
新秀丽(“公司”)公布了最新的运营情况。根据初步业绩，公司2020 年1 季度收入按固定汇率计预期将同比下滑26%，这主要是受到新型冠状病毒肺炎的爆发所影响，并符合报告预期。除中国以外国家的疫情自2020 年3 月份以来正变得越来越严重，因此3 月份收入按固定汇率计预期将同比下滑55%。公司还预期将产生一笔8,800 万美元的零售店铺相关资产非现金性减值损失，以及一笔6.5-7.5 亿美元的无形资产非现金性减值损失。由此导致，公司预计2020 年1 季度经调整EBITDA 将为小额正数，相比1 季度的9,230 万美元有大幅减少。
此次疫情还对公司的供应链造成影响。尽管随着中国工厂的复工，产能已经恢复，但公司不得不取消向中国供应商下的订单，以便管理其存货水平。此外，公司于比利时、匈牙利和印度的自有及营运的厂房自2020 年3 月起关闭至今。假如全球主要国家的疫情可以在2020 年中得到良好控制，我们预期公司的供应链将在2020 年下半年显著恢复。
新型冠状病毒肺炎的爆发增加了公司流动性和偿付能力风险。公司已经取得贷款人的同意对信贷协议作出修订。根据修订内容，自2020 年4 月1 日起至2021 年6 月30 日止期间，公司测试其财务契约项下的最高总净杠杆比率及最低利息保障比率的规定暂停实施，并且公司必须符合4.0 亿美元的最低流动资金契约。公司在2020 年3 月完成了一项再融资协议，其为公司提供了额外的信贷额度。公司于2020 年3 月20 日自其循环信贷融通提取了8.10 亿美元的借款;因此，截至2020 年3 月31 日现金与现金等价物为11.68 亿美元，相比截止 年12 月31 日的4.63 亿美元增长了152.5%。凭借对信贷协议的修订以及再融资协议，公司相信其有足够的流动资金来应对当前环境以及长期低迷。
截至2020 年4 月30 日，全球新型冠状病毒肺炎累计确诊人数达到约313 万人，并且该数字仍在快速攀升。新病例大多来自欧洲及美国，二者均为新秀丽的主要市场。尽管目前很难判断疫情将于何时结束，但可以肯定的是2020 年对新秀丽来说将会是艰苦的一年。目前公司的目标价为10.90 港元，投资评级为“买入”。由于预料之外的大额减值损失，报告将会在下份公司报告中下调公司2020 年盈利预测。同时，报告或将在下份公司报告中下调目标价并相应检讨投资评级。